汇丰环球研究报告指,泡泡玛特(09992.HK) +11.800 (+4.620%) 沽空 $10.10亿; 比率 16.633% 股价自8月高位後表现跑输恒指,主要因Labubu二手价格下跌,以及美国市场在淡季的势头减弱。
管理层表示,公司每月的绒毛公仔产能将於年底前提升至5,000万件,较年初增长10倍,引发市场对Labubu供应过剩的忧虑。但该行认为供需局面不会有大反转,因预期Labubu对会员销售的比率会提升,而且随着其他IP的绒毛公仔上市,Labubu的占比会下降。再者,该行预期海外势头持续增长,今年内海外门店将达185家,对比内地为443家,且未来海外门店数量将至少与内地持平。
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另外,该行认为Labubu已成为全球级潮流文化符号,可与Kaws与Bearbrick相比,而这些IP均经历逾10年发展周期,且Labubu直至2024年才开始积极与全球品牌进行联名合作,现在要断言其达到高峰为时过早;该行维持泡泡玛特「买入」评级与目标价379元不变,相当於今明两年预测市盈率各41.5倍及30.8倍。
汇丰环球研究料泡泡玛特於2025年至2027年每股盈利预测各为8.56元、11.45元及14.44元人民币,对比其2024年每股盈利为2.55元人民币。(ss/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-18 16:25。)
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